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2007年，CPI頻頻見諸媒體，與普通人的生活突然間聯(lián)系得非常緊密，6.5%不僅僅是一個微小的數(shù)字，更是中國經濟過熱的風向標，在2008年，CPI還會這么快地漲下去嗎？ 2007年，是北京籌辦奧運的決戰(zhàn)之年，全世界都在期待著明年的8月8日，2008也不僅僅是一個符號，它更承載著中華民族的百年夢想，當這一切折射到證券市場，股票指數(shù)在明年也會如此的不平凡嗎？ 2008年，《勞動合同法》將會實施，我們都為這部新法律重心在于保護勞動者而高興，但是，作為上市公司股票的投資者，我們也會擔心這部法律的執(zhí)行，它真的會讓上市公司成本大增，利潤受到沖擊嗎？ 2008年，新的《企業(yè)所得稅法》也將實施，這部在稅率、稅基等方面做到對內外資企業(yè)一視同仁的法律，讓我們對上市公司的業(yè)績增長有著無限的遐想，問題是，兩稅合一，真的對所有的上市公司都是特大利好嗎？ 2007年，前所未有的大牛市讓我們經歷了史無前例的投資機會，而在2008年，這樣的機會還能延續(xù)嗎？ 關鍵詞：CPI 形勢嚴峻2008年將先升后降資源、消費行業(yè)可關注 2007年，肉價、糧價的上漲，讓CPI(消費者物價指數(shù))這樣一個專業(yè)的經濟名詞，變成了普通百姓看得見，感受得到的，嘴里還可以迸出的日常用語。在“跑贏CPI”的號召下，居民的理財意識和投資熱情空前高漲，新基金常常在發(fā)行當日售完，老基金從不間斷地凈申購，使得基金成了今年股市上升的重要推手。問題是：明年CPI還會這么快地漲下去嗎？在通貨膨脹持續(xù)的環(huán)境下，又應該如何投資呢？ 中原證券的2008年投資策略認為，首先，隨著農副產品供給增加，供求矛盾得到緩解，前期漲幅過大的食品細分類價格有回落的要求，但受糧食價格的支撐，食品價格有望高位企穩(wěn)。其次，2007年下半年以來工業(yè)品出廠價格持續(xù)上漲的累計和慣性效應，經過半年左右的滯后，將在明年上半年顯現(xiàn)對物價的推動作用。再次，資源稅改革如果在2008年推出，“從量計征”改為“從價計征”的征收方式，無疑又將推動CPI上行。 總體來看，在成本和需求雙重因素的推動下，2008年仍然存在物價上漲的壓力，但是考慮到2007年所創(chuàng)造的高基數(shù)效應，中原證券預計，2008年上半年的物價形勢依然嚴峻，CPI指數(shù)將先升后降，全年為3.5%至4%左右。但受到三大經濟體利率政策對我國貨幣政策的牽制，明年央行加息空間有限，幅度大概是27至54個基點。 2007年國內通貨膨脹的走高往往被解釋為特殊原因的供給不足，疾病的影響，天氣災害等，這樣一來CPI的走高態(tài)勢似乎只是經濟局部的特殊現(xiàn)象，尤其是CPI的食品因素推動特征，使通貨膨脹看起來只是結構性問題。但是國金證券更傾向于認為中國經濟偏快的增長，已經面臨要素供給的限制。只不過這種限制先在一些薄弱環(huán)節(jié)以特殊形式表現(xiàn)出來。以往工業(yè)制成品領域是壓制通脹力量的最后陣地，但從目前PPI構成來看，幾乎各個分類的價格指數(shù)都在慢慢往上走，現(xiàn)在一般消費品和耐用消費品的價格都在緩慢回升。上游成本壓力持續(xù)增加，下游供求形勢在高端消費和中端消費帶動下好轉，PPI向CPI的傳導關系將會形成，PPI上漲后，可能會加快推動CPI上漲。 中原證券指出，通貨膨脹下，資源類行業(yè)和下游消費類行業(yè)相對受益。資源類行業(yè)一般具有某種資源壟斷優(yōu)勢，如自然資源優(yōu)勢、行政資源優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢等，這使得相關企業(yè)在通脹環(huán)境中不但可以轉嫁部分成本，甚至還可以獲得超額收益。這類行業(yè)主要包括：有色、煤炭、石化、電力等擁有能源、資源儲備的行業(yè)，以及種植業(yè)、林業(yè)、房地產業(yè)、旅游景點、水電氣等公用事業(yè)；而大部分下游消費類行業(yè)的市場化競爭相對較為充分，在通脹環(huán)境中價格將跟隨上升。因此，部分下游行業(yè)在通脹環(huán)境中可能會享受到更大的利潤空間，毛利率明顯上升。主要是指如航空、高端食品飲料、百貨零售等行業(yè)。 關鍵詞：奧運會 不會成為中國經濟發(fā)展的轉折點旅游、零售、傳媒、建筑受益 全世界對于2008年第29屆奧運會都擁有著無限的期待，而對國人，尤其是經歷過2006年開始的這場中國股市盛宴的投資者，除了奧運會本身的精彩之外，更關心的是，奧運會能給中國的經濟，特別是中國的股市帶來什么？五環(huán)和火炬，真的能讓上證指數(shù)也變得更高，企業(yè)利潤的增速變得更快，上市公司的綜合實力變得更強嗎？ 摩根大通董事總經理，中國區(qū)研究部主管及首席中國經濟師龔方雄指出，第29屆奧運會將對中國經濟產生一定影響，但不會成為中國發(fā)展的轉折點。有人或許認為，正是1988年的漢城奧運會，讓韓國經濟起飛的；巴塞羅那也正是因為舉辦了奧運會，才躋身歐洲重要城市的行列，但是龔方雄認為，對于一些經濟規(guī)模較小的發(fā)達國家而言，由于需要興建體育設施及公路，而比賽亦將吸引大量的游客，建筑相關投資及當?shù)氐牧闶蹣I(yè)將直接從中受惠。但奧運會前的過度投資將導致賽后的投資及增長放緩，甚至衰退。北京是全球最大的城市之一，但是中國也是世界上最大的經濟體之一，北京對中國GDP的貢獻僅為3.7%�！皧W運效應”在北京之外的省份很難體現(xiàn)。即使在北京，這種效應是否非常顯著也還不得而知。也就是說，盡管奧運會將對北京乃至中國的經濟增長產生一定的影響，但影響程度并不會如許多人預期的那樣大。即便北京在后奧運階段出現(xiàn)經濟衰退，也不會對中國經濟造成很大影響。龔方雄說：“舉辦奧運會乃是中國經濟近年來大幅增長的結果而非成因�！� 無獨有偶，中國國際金融公司在其2008年的投資策略中，也提到希臘、西班牙和韓國在奧運會舉辦后或多或少都會呈現(xiàn)經濟增長放緩的現(xiàn)象。同時，更有意思的是，澳大利亞在悉尼奧運會當年的經濟表現(xiàn)并不令人滿意，但次年經濟卻有了較大幅度的增長�？梢�，奧運會在舉辦當年對舉辦國經濟的影響并不能簡單地一概而論。 雖然中金公司不把奧運對中國未來經濟態(tài)勢的影響看得那么重要，但是他們仍然認為旅游酒店行業(yè)、零售批發(fā)行業(yè)、廣告?zhèn)髅轿幕袠I(yè)、建筑工程行業(yè)4個行業(yè)將較大程度受益于第29屆奧運會。原因就是通常意義上的“奧林匹克景氣”的基本特征。 北京的酒店業(yè)將直接受益于奧運帶來的大量游客，旅行社和景區(qū)將同樣受益，行業(yè)景氣度有望在奧運期間得以巨幅提升；奧運會帶來的巨大人流不但促進了旅游酒店行業(yè)的發(fā)展，也給零售批發(fā)行業(yè)帶來契機，中金公司預期第29屆奧運會將給百貨商店，手表、珠寶等零售帶來更多的驚喜；歷史經驗表明，廣告商加入全球合作伙伴計劃等贊助活動強有力地帶動媒體產業(yè)走強，消費者會更愿意為奧運相關的內容埋單，從而帶來更大的廣告和訂閱收入，這對于依托強勢媒體經營的上市公司來說無疑是利好。和前幾屆舉辦過奧運會的國家相比，中國的城市化、工業(yè)化進程還在繼續(xù)，同時，由于奧運投資占我國投資總額的比例很小，只要不出現(xiàn)大的調控手段，奧運建設期結束后不會出現(xiàn)中國投資增幅放緩，經濟發(fā)展放慢的情況。 而在具體的投資策略上，中金公司認為，奧運籌備期間，投資需求增加，建筑行業(yè)將受益較大；奧運會舉辦期間，消費需求的增加會使得消費類行業(yè)受益；奧運會后期，投資機會在通過奧運會提升了知名度，并把握奧運機會，獲得持續(xù)發(fā)展的公司上。 此外，東吳證券認為，2008年，奧運模塊從概念走向現(xiàn)實，分屬于航空、酒店、飲料、食品和傳媒等行業(yè)的公司在奧運模塊中投資機會最大。中國國航、首旅股份、燕京啤酒、伊利股份、福成五豐、歌華有線和同方股份等可作為重點配置對象。 |
