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伯克希爾哈撒韋公司總裁、剛剛躍升為福布斯世界首富的巴菲特，每年都要在公司的年報(bào)中給股東寫一封信，總結(jié)在過(guò)去一年中的成敗得失。從挑選經(jīng)理、選擇投資目標(biāo)、評(píng)估公司，到有效地使用金融信息，這些信涵蓋面甚廣，最重要的是，他會(huì)闡述自己的投資藝術(shù)，告訴你如何投資。因此，每年的“致股東信”都會(huì)成為世界杰出投資經(jīng)理和優(yōu)秀CEO的必讀經(jīng)典。
在今年的“致股東信”中，股神提醒大家別對(duì)股市期望太高，還談到了他在外匯市場(chǎng)上的操作、他的繼承人問(wèn)題、衍生金融工具、他犯下的錯(cuò)誤以及公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等。本報(bào)特摘譯致股東信的一些亮點(diǎn)，以供投資愛好者和企業(yè)家參考。
公司評(píng)估76筆買賣都做得很好
2007年我們的凈資本增長(zhǎng)為123億美元，在過(guò)去的43年里，我們的股票價(jià)格從19美元增長(zhǎng)到了78008美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為21.1%。
總的來(lái)說(shuō)，去年處于我們運(yùn)營(yíng)下的76筆買賣都做得很好。只有一些與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的公司出現(xiàn)了一些小問(wèn)題，例如我們做磚料、地毯以及房地產(chǎn)生意的分公司。他們受到的挫折是輕微而短暫的。我們?cè)谶@些行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位依然強(qiáng)大，并且我們有一流的CEO們?cè)谂橹ぷ�，無(wú)論是在好年頭還是壞年頭。
伯克希爾旗下的TTI和Iscar，在他們值得尊敬的CEO保羅·安得魯以及杰克伯·哈帕斯的帶領(lǐng)下，在2007年表現(xiàn)得非常杰出。Iscar是我見過(guò)的最出色的制造企業(yè)，在去年的報(bào)告中我就曾經(jīng)提到過(guò)，2007年秋天我對(duì)他們韓國(guó)分公司的訪問(wèn)，再次印證了我的這個(gè)判斷。
另外，我們的cornerstone保險(xiǎn)公司去年的表現(xiàn)也是非常出色。部分原因是因?yàn)槲覀兡覓吡巳袠I(yè)最優(yōu)秀保險(xiǎn)經(jīng)理人。在災(zāi)難不斷的2007年，我們還是非常幸運(yùn)的。
毫無(wú)疑問(wèn)，包括我們?cè)趦?nèi)的保險(xiǎn)行業(yè)，在2008年的利潤(rùn)會(huì)大幅度下降。價(jià)格下降，而風(fēng)險(xiǎn)卻不可阻擋地增加。行業(yè)的利潤(rùn)率很有可能縮水4%左右，如果遭遇颶風(fēng)和地震，情況也許會(huì)更糟。所以，我勸大家做好心理準(zhǔn)備，保險(xiǎn)行業(yè)在未來(lái)幾年里的利潤(rùn)也許都不會(huì)很高。
次債危機(jī)金融機(jī)構(gòu)慘不忍睹
一些主要的金融投資機(jī)構(gòu)由于卷入了“不良的信貸案例”(我去年的信中曾提到過(guò))，現(xiàn)在正經(jīng)受著一些棘手的問(wèn)題。Wells Fargo公司的CEO約翰·斯坦弗很好地剖析了一些貸款者最近的表現(xiàn)：“非常有趣，這個(gè)行業(yè)找到了新的辦法讓自己損失錢。”
你可能記得2003年的時(shí)候，硅谷很流行一個(gè)車貼：“神啊，救救我吧，再給一個(gè)泡沫吧。”很不幸，這個(gè)愿望很快就成真了：幾乎每個(gè)美國(guó)人都認(rèn)為房?jī)r(jià)會(huì)永遠(yuǎn)上漲。這種看法令貸款機(jī)構(gòu)無(wú)視買房人的實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況隨意放貸，認(rèn)為房?jī)r(jià)的上漲會(huì)解決一切問(wèn)題。而今天，美國(guó)正為此付出慘痛的代價(jià)。
隨著房?jī)r(jià)的下跌，大量愚不可及的錯(cuò)誤被曝光了。只有在退潮的時(shí)候，你才能看出哪些人不穿褲子就下水了。對(duì)于美國(guó)最大的一些金融機(jī)構(gòu)，我只能用“慘不忍睹”來(lái)形容了。
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