|
另外，在最后交易日，匯源還有尚未行使的匯源購(gòu)股權(quán)29960500份，購(gòu)買(mǎi)購(gòu)股權(quán)與注銷(xiāo)IPO前后尚未行使匯源購(gòu)股權(quán)的代價(jià)，共計(jì)1.74億港元。三項(xiàng)疊加，可口可樂(lè)收購(gòu)匯源果汁的總價(jià)為196.5億港元。
而匯源股份在最后交易日在聯(lián)交所當(dāng)日?qǐng)?bào)收4.14港元，但匯源股份在之前的5個(gè)交易日(包括當(dāng)日)的每股平均收市價(jià)為4.04港元，之前10個(gè)交易日每股平均收市價(jià)3.96港元，之前30個(gè)交易日則為4.10港元，而之前60個(gè)交易日的每股平均價(jià)報(bào)收4.59港元，若以12.20港元的收購(gòu)價(jià)，溢價(jià)近3倍。
基于湯森路透對(duì)其2008年利潤(rùn)預(yù)期，可口可樂(lè)此次收購(gòu)價(jià)約相當(dāng)于市盈率42.8倍。因此，有分析人士對(duì)收購(gòu)價(jià)如此之高感到意外。但Fiona Wong認(rèn)為匯源似乎是可口可樂(lè)在內(nèi)地的惟一選擇，因?yàn)閰R源在內(nèi)地果汁批發(fā)市場(chǎng)占有率最高，可口可樂(lè)可立即獲得匯源的所有客戶(hù)和生產(chǎn)廠，鑒于匯源的客戶(hù)基礎(chǔ)，溢價(jià)合理。
“我們認(rèn)為以196.5億港元的總價(jià)收購(gòu)匯源果汁是合理的，匯源是一個(gè)很成功的品牌，很具市場(chǎng)潛力�！崩钚◇藁貞�(yīng)本報(bào)記者稱(chēng)，可口可樂(lè)未來(lái)將繼續(xù)保留匯源的品牌，甚至包括目前的運(yùn)營(yíng)模式。但對(duì)于匯源前述上市公司之外的資產(chǎn)是否有收購(gòu)計(jì)劃，李小筠稱(chēng)目前尚無(wú)法回答。
對(duì)于為何可口可樂(lè)能順利購(gòu)得匯源，李小筠的說(shuō)法則是，價(jià)格合適、雙方聯(lián)手進(jìn)軍中國(guó)飲料市場(chǎng)與可口可樂(lè)生產(chǎn)能力強(qiáng)等。
就可口可樂(lè)在收購(gòu)成功后短期以現(xiàn)金支付196.5億港元，現(xiàn)金是否充裕，知情人士稱(chēng)，可口可樂(lè)公司現(xiàn)金很多，中期可口可樂(lè)的盈利為29.9億美元，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流達(dá)31.8億美元，而截至6月27日，其現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)65.7億美元。
這位知情人士稱(chēng)，可口可樂(lè)能從“感興趣”的一些買(mǎi)家中購(gòu)得匯源果汁股份的原因在于，可口可樂(lè)在向匯源果汁表示購(gòu)買(mǎi)意向時(shí)，曾經(jīng)承諾將不改變匯源果汁現(xiàn)行的運(yùn)行模式。
另一個(gè)隨之而來(lái)的問(wèn)題是，該并購(gòu)是否也將涉及中國(guó)剛剛出臺(tái)的《反壟斷法》相關(guān)內(nèi)容，并相應(yīng)遭遇相關(guān)的反壟斷調(diào)查？
對(duì)此，李小筠認(rèn)為，果汁飲料市場(chǎng)很大，即使可口可樂(lè)聯(lián)手匯源之后，其在這個(gè)領(lǐng)域仍不會(huì)有一個(gè)很大的數(shù)字。但她也表示，將會(huì)向相關(guān)部門(mén)提交材料以配合收購(gòu)的批準(zhǔn)。
據(jù)記者了解，此項(xiàng)收購(gòu)可能會(huì)經(jīng)歷漫長(zhǎng)的審批過(guò)程。此前，包括雙匯和大寶的外資并購(gòu)案在審批方面都耗時(shí)很長(zhǎng)。雙匯方面曾告訴記者，這期間經(jīng)歷的大規(guī)模的反壟斷調(diào)查會(huì)議就有好幾次。而大寶的審批更是長(zhǎng)達(dá)一年半。
PE或?yàn)閰R源賣(mài)出誘因
記者從知情人士處得知，可口可樂(lè)公司與匯源果汁的收購(gòu)洽談僅有兩三個(gè)月時(shí)間，而匯源出售其股份的原因或許在于，參股匯源的PE到了退出之時(shí)，獲利了結(jié)是PE的本性。
在匯源將股份轉(zhuǎn)讓給可口可樂(lè)公司之前，匯源的三大股東分別為匯源控股，持股比例為41.53%，達(dá)能公司，持股比例為22.98%，以及“其他”，持股比例為35.49%。
從公告中，看不出持股比例為35.49%的“其他”是由哪些部分組成，但從公告中的不可撤回承諾中，一家根據(jù)英屬處女群島法律注冊(cè)的名叫Gourmet Grace International Limited的公司浮出水面，這家公司由一個(gè)叫Warburg Pincus Private Equity IX,LP的公司全資擁有(私人資本運(yùn)營(yíng)公司：華平基金)。
Gourmet Grace持有匯源經(jīng)擴(kuò)大已發(fā)行股本的6.37%。另外，荷蘭銀行香港分行、匯源控股與Gourmet Grace還持有匯源的可換股債券，經(jīng)兌換為股份，荷蘭銀行香港分行持有占已發(fā)行匯源股份的6.14%，匯源控股持0.57%，Gourmet Grace持0.22%，總計(jì)占已發(fā)行股份的6.93%。
而PE退出或?qū)⑹菂R源轉(zhuǎn)讓股份的誘因，也可以從另外一方面印證，匯源果汁的盈利很好，沒(méi)有轉(zhuǎn)讓自己股份的理由。
匯源果汁于2007年2月23日在香港聯(lián)交所上市，上市距今僅一年零6個(gè)月。而從2007年匯源果汁的年報(bào)中可以看出，匯源果汁上市以來(lái)的業(yè)績(jī)不錯(cuò)。截至2007年12月31日，匯源果汁收入達(dá)26.563億元，較2006年增長(zhǎng)28.6%，股東應(yīng)占溢利較2006年增長(zhǎng)188.9%，達(dá)6.40億，按照匯源果汁的說(shuō)法，2007年收入增加的主要原因在于果汁市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)，百分百果汁產(chǎn)品系列占市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)額穩(wěn)定上升。
從匯源的股份結(jié)構(gòu)(被收購(gòu)前)可以看出，匯源控股的持股比例為41.53%，而達(dá)能公司與“其他”的持股比例共為58.47%(分別為22.98%與35.49%)，達(dá)能公司是一家根據(jù)新加坡法律注冊(cè)成立的公司，是Group Danone S.A的全資附屬公司。
如果達(dá)能公司與“其他”聯(lián)合退出匯源的股份，那么他們將占據(jù)一半以上的股份，但“其他”是如何組成的，未得到披露，有一部分是小股民的流通股是可以肯定的，但都可以從市場(chǎng)買(mǎi)到。而如果依據(jù)知情人士所言，PE的退出是誘因，PE的性格是只要受讓方開(kāi)價(jià)合適，就愿意出售變現(xiàn)，這也能從一定程度上解釋為何可口可樂(lè)公司愿意以匯源股價(jià)近3倍的價(jià)格收購(gòu)匯源。
另一個(gè)退出者達(dá)能
伴隨朱新禮一起退出的還有達(dá)能，它的撒手同樣值得探究。“按理說(shuō)，如果朱新禮退出，達(dá)能應(yīng)該是最合適的接盤(pán)者。”有業(yè)內(nèi)人士指出。
眾所周知，對(duì)國(guó)內(nèi)飲料龍頭企業(yè)均有控制欲望的達(dá)能是在經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)五、六年的追逐之后，才得以牽手匯源的。2006年7月，趕在匯源上市之前，達(dá)能同美國(guó)華平基金、荷蘭發(fā)展銀行和香港惠理基金共同以約2.2億美元的代價(jià)，持有匯源35%股權(quán)，其中達(dá)能持股約22.18%。
2007年2月，距達(dá)能參股匯源僅半年時(shí)間，達(dá)能就在匯源IPO時(shí)行使優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)，以1.223億美元的代價(jià)，將所持匯源果汁的股份由上市前的22.18%增持至24.32%，但隨后遭遇匯源行使“超額配售選擇權(quán)”攤薄至21.3%。不過(guò)，達(dá)能在匯源果汁的第二大股東身份卻一直牢固，外界普遍認(rèn)為，一旦有機(jī)會(huì)，達(dá)能將會(huì)繼續(xù)增持匯源的股權(quán)。
而此次達(dá)能選擇了一同退出。對(duì)此，達(dá)能方面給出的說(shuō)法是，達(dá)能作為一個(gè)戰(zhàn)略投資者身份，在可口可樂(lè)全面收購(gòu)后，沒(méi)有理由再繼續(xù)持有匯源的股權(quán)。同時(shí)，可口可樂(lè)的身份還是達(dá)能的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方。
據(jù)記者估算，達(dá)能在此次交易中也將套現(xiàn)41億港幣。而此前達(dá)能獲得這部分股權(quán)的總投入應(yīng)該在2.6億美元左右。
但據(jù)熟悉達(dá)能的人士透露，達(dá)能的退出一個(gè)重要原因是受到了娃哈哈事件的影響導(dǎo)致其整體戰(zhàn)略發(fā)生了變化，在達(dá)娃事件結(jié)果明朗之前，達(dá)能在中國(guó)應(yīng)該不會(huì)有太大的動(dòng)作。
事實(shí)上，自達(dá)娃事件爆發(fā)之后，達(dá)能在中國(guó)的合資公司中一直處于淡出的狀態(tài)。去年10月，達(dá)能從光明的股東行列中退出，到去年年底，因?yàn)楹腺Y批復(fù)的原因，達(dá)能再度與蒙牛分手。此次撒手匯源，達(dá)能對(duì)中國(guó)飲料市場(chǎng)的控制已越來(lái)越小。
達(dá)能方面表示，將利用此次投資收益發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)，其中包括在中國(guó)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)。目前，達(dá)能已將新鮮乳制品、水飲料、嬰兒營(yíng)養(yǎng)品和醫(yī)療營(yíng)養(yǎng)品作為四大業(yè)務(wù)板塊。據(jù)悉，目前達(dá)能在中國(guó)獨(dú)資經(jīng)營(yíng)的乳制品業(yè)務(wù)正在積極籌備之中。
上一頁(yè)123下一頁(yè)
小調(diào)查
1、你是否贊同可口可樂(lè)收購(gòu)匯源果汁？
贊同
反對(duì)
不好說(shuō)
2、你認(rèn)為這項(xiàng)收購(gòu)是否涉嫌外資消滅民族支柱企業(yè)？
是
否
不好說(shuō)
3、你是否看好可口可樂(lè)收購(gòu)后的匯源果汁？
看好
不看好
不好說(shuō)
4、可口可樂(lè)179億港元收購(gòu)匯源，你認(rèn)為價(jià)錢(qián)是否合適？
價(jià)錢(qián)過(guò)高
價(jià)錢(qián)過(guò)低
價(jià)錢(qián)合適
不好說(shuō)
本篇新聞熱門(mén)關(guān)鍵詞:收益 合資 會(huì)議 基金 價(jià)錢(qián) |
