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可口可樂(lè)收購(gòu)匯源“加熱”食品飲料業(yè) 高溢價(jià)創(chuàng)估值新標(biāo)桿 □本報(bào)記者 王錦 可口可樂(lè)9月3日以24億美元收購(gòu)匯源果汁的消息不僅引發(fā)了市場(chǎng)各方對(duì)于A股市場(chǎng)估值的重估討論，也帶動(dòng)了A股食品飲料板塊的走強(qiáng)。 昨日，食品飲料暫時(shí)告別前幾日的下跌陰霾，以1.66%的板塊漲幅位居漲幅次席，板塊中，維維股份、深深寶等個(gè)股更是以漲停板報(bào)收。 業(yè)內(nèi)人士分析，可口可樂(lè)收購(gòu)匯源的短期事件雖然難以對(duì)板塊走勢(shì)形成長(zhǎng)期支撐，但就食品飲料行業(yè)本身而言，其弱周期性的特點(diǎn)決定行業(yè)長(zhǎng)期前景看好。 匯源的比價(jià)效應(yīng) 9月份前3個(gè)交易日，在板塊跌幅榜中，食品飲料赫然在列，其中基金重倉(cāng)股更是大幅下挫，其中，貴州茅臺(tái)跌幅超10%；雙匯發(fā)展跌幅超22%；張?jiān)５?6%。 對(duì)此，國(guó)海證券劉金滬表示，因?yàn)槭袌?chǎng)估值中樞下移、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放，防御性品種的高溢價(jià)也有一定幅度限制。這是食品飲料下跌的主要原因。 業(yè)內(nèi)人士分析，食品飲料昨日的表現(xiàn)除了“糾正”外，更多還是受到可口可樂(lè)收購(gòu)匯源的消息帶動(dòng)。 “可口可樂(lè)的高溢價(jià)收購(gòu)到是引起了市場(chǎng)各參與方對(duì)A股市場(chǎng)估值的重估討論，必然會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)的估值體系形成一定的沖擊，從而有利于食品飲料行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)重新獲得估值的契機(jī)�！辈澈Ｍ顿Y研究所的秦洪表示。他認(rèn)為，上市公司的估值坐標(biāo)不僅僅是市盈率、市凈率等市場(chǎng)化的數(shù)據(jù)，而且還有產(chǎn)業(yè)布局、資產(chǎn)重置、渠道等這樣的產(chǎn)業(yè)化數(shù)據(jù)。 銀河證券董俊峰在報(bào)告中指出，可口可樂(lè)此次高PE溢價(jià)收購(gòu)匯源反映了國(guó)內(nèi)消費(fèi)品市場(chǎng)龍頭公司的巨大投資價(jià)值，也與A股的恐慌性下跌形成鮮明對(duì)比。盡管不能以此次收購(gòu)報(bào)價(jià)估值水平判斷A股食品飲料龍頭上市公司估值水平是否合理，但實(shí)業(yè)界對(duì)公司的估值方法和分析角度值得學(xué)習(xí)。 外資并購(gòu)或剛開(kāi)始 盡管可口可樂(lè)的收購(gòu)尚未得到商務(wù)部反壟斷部門(mén)的批準(zhǔn)，但市場(chǎng)人士認(rèn)為，此次收購(gòu)或許只是一個(gè)開(kāi)始，并購(gòu)將是跨國(guó)投資大勢(shì)所趨，而在當(dāng)前市場(chǎng)低迷之時(shí)，這種外資并購(gòu)會(huì)更活躍。 有數(shù)據(jù)顯示，今年年初至今，海外企業(yè)收購(gòu)中國(guó)公司的跨境并購(gòu)共有539宗，成交金額超過(guò)176億美元，較去年同期增長(zhǎng)49.8%。 同時(shí)，外資并購(gòu)會(huì)更傾向于已有的下游品牌企業(yè)。美林的報(bào)告指出，國(guó)際品牌收購(gòu)中國(guó)品牌，無(wú)非是想用最短時(shí)間，爭(zhēng)取最多的市場(chǎng)占有率，故他們的收購(gòu)對(duì)象，一定是一些下游業(yè)務(wù)企業(yè)。 本次可口可樂(lè)的并購(gòu)也使一些國(guó)內(nèi)的民族食品飲料企業(yè)有了不少的想象空間。然而，也有人士表示，這種事情具有較大偶然性，并不會(huì)局限在某一個(gè)行業(yè)；同時(shí)國(guó)內(nèi)食品飲料行業(yè)中有些估值已經(jīng)比較高，外資需要找到產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的平衡點(diǎn)才會(huì)“出手”。 行業(yè)值得長(zhǎng)期看好 渤海證券閆亞磊表示，作為消費(fèi)類(lèi)行業(yè)的食品飲料業(yè)具有弱周期性特點(diǎn)，防御性較好，從基本面來(lái)看，行業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)比較明確，優(yōu)質(zhì)上市公司的盈利預(yù)期也不會(huì)發(fā)生太大偏差。 數(shù)據(jù)顯示，今年前7月食品制造業(yè)和飲料制造業(yè)工業(yè)增加值增速較去年相比放緩。但7月單月該增速又有所回升，顯示出前期通脹對(duì)這兩個(gè)行業(yè)的負(fù)面影響有弱化的趨勢(shì)。 分析人士也指出，“并不是所有食品飲料類(lèi)的公司都值得長(zhǎng)期看好，除了區(qū)分各細(xì)分子行業(yè)之外，上市公司的業(yè)績(jī)優(yōu)良與否也成為重要標(biāo)準(zhǔn)�！�
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